“两房”危机：压垮金融机构的最后一根稻草？

主持人:本报记者石贝贝

对话嘉宾：摩根士丹利中国首席经济学家王庆

中国社会科学院国际金融研究中心研究员张明

瑞银投资银行环球经济部副主管PaulDonovan

过去数周，美国次贷危机的冲击波深入了美国资本市场的"心脏”——美国政府支持的抵押贷款机构房利美(FannieMae)和房地美（FreddieMac），这也使得美国财政部、美联储等政府机构迅速进入"危机管理状态”。面对不断蔓延和扰乱市场信心的次贷危机，美国政策制定者们正果断而迅速地采取行动。

在经济全球化的时代，远在大洋彼岸的中国当然不能独善其身。在金融层面，美国财政部数据指出，中国持有房利美、房地美债券达3760亿美元。面临困境，中国该如何应对？

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房利美、房地美事件再次提醒我们，资本市场动荡可能远未结束，未来几个月可能会出现进一步的风波。各位对此怎么看？

Donovan：金融机构市值的持续下跌已经持续很长时间，这需要引起关注。然而，尽管目前这种全球经济状况似乎仍要持续相当长时间，但这并不意味着下一步的危机即将到来。我相信，风险因素等已经被考虑进入银行间借贷利率的定价，尽管这种压力仍将持续。同时，各国货币政策制定当局持续向金融系统注入流动性的承诺，使得金融系统的"灾难”情形不会出现。这也意味着，包括固定收益和股票市场在内的金融系统最糟糕的系统性风险已经不会出现。

王庆：危机根本原因是，这么多年来美国消费扩张、储蓄太少、负债太多等，以及次贷有关产品的金融创新使得问题暴发的延续时间更长等。问题首先出现在金融领域，如今危机越来越与实体经济相关。

张明："两房”股价下挫严重拖累金融股，甚至可能成为压垮某些金融机构的最后一根稻草。美股下挫已带动欧、亚等地股市大幅下跌，危机进一步冲击已受重创的国际金融市场。如果危机继续升级，美国经济可能今年下半年出现负增长、进口需求进一步下降，从而通过贸易渠道压低全球经济增长，也加剧美国和全球经济陷入滞胀的可能性。

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最近数周，美国财政部、美联储、美国证监会等政策制定者采取一系列对应政策以稳定市场。能否对此进行评价？

Donovan：美财政部向房利美、房地美注资的紧急措施非常重要，对于这些机构的债券持有人而言也非常有帮助，降低了他们

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