次贷危机的“两房”冲击波

美国进入"危机管理”

美国次贷危机在7月上旬再次显出剧烈波动的景象。先是房利美、房地美的股价一周之内下跌近50％，假若以7月15日的谷底水平估算，两家公司的股价较各自一年来收盘最高价下跌了90％以上。而7月11日美国银行业历史上第三大银行倒闭案——美国储蓄管理局关闭了印地麦克（IndyMac），则进一步重重击垮了市场的信心。

市场情况迅速恶化的同时，美国财政部、美联储等政策制定者的反应速度之快亦令市场瞠目。

美国财政部称，通过采取行动来确保"流动性担保”、以及"必要时赋予财政部临时购买（它们的）股票的权力”，这实际上提供了对两家公司的"隐含的担保”。美联储则对两家公司开放贴现窗口服务。同时，由于"如今存在证券价格普遍出现突然的过度的波动，以及证券市场的运作受到干扰的巨大威胁，那可能会威胁公平有序的市场”，美国证监会行使紧急权力以制止"裸卖空”这两家企业以及美联储的一级交易商的股票，还采取了行动"防止有意传播企图操纵证券价格的虚假信息”。

其后，业内普遍猜测，美国国会通过"两房”救助案的可能性较大。而23日，美国众议院投票通过了包涵"两房”救助措施的住房援助法案。根据该法案，美国财政部将可向两家机构提供足够信贷，并可在必要时出资购买其股票。两家机构持有或担保的住房抵押贷款总额约为5.3万亿美元，占美国住房抵押贷款总额的近一半。美国国会同时增加一些条款，比如政府出资近40亿美元帮助丧失抵押权的业务买回住房等。

而据美国证监会主席考克斯透露，美国证监会正准备将目前的"限空令”扩展至整个证券市场，目前已开始制定有关限制对所有股票卖空行为的规则。

雷曼兄弟美国首席经济学家EthanHarris指出，应对过去危机的过程中，美国政策制定者已被证明是态度激进、并且措施具有创造性。加入未来出现系统性风险的话，它们将可能会再次如此行事。

看清"两房”狂跌之源

房利美、房地美主要职能是，通过从银行手中购买上千亿的抵押贷款，帮助这些金融机构周转资金，使它们能够向未来的购房者提供更多贷款。它们并不涉及次级贷款领域，只购买向提供充足首付、以及收入证明的借款人发放的抵押贷款。值得注意的是，"两房”均为"政府支持企业”，这意味着它们能够享有免交税收、享有财政部信贷支持等特权。

对于"两房”的商业模式，

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